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  招股书显现，2022-2024年上海超硅营收虽从9.21亿元增至13.27亿元，但净赢利亏本从-8.03亿元扩展至-12.99亿元，三年累计亏本31.46亿元，毛利率继续为负(-12.47%→-7.61%→-3.72%)。亏本主因是300mm硅片产能利用率长时间低迷(2024年仅86.92%)，单位出产所带来的本钱高于市价，导致存货贬价预备飙升至4.33亿元(占存货余额28.61%)。更严峻的是，企业流动比率仅0.98(2024年)，短期告贷3.82亿元叠加46.1亿元长时间告贷，偿还债务的才能接近警戒线亿元用于补流，露出其“输血续命”的困境。

  为缩小与世界巨子的技能距离(全球CR5市占率80%)，上海超硅研制费用率从8.43%升至18.55%(2024年达2.46亿元)，但技能转化功率堪忧：

  产能利用率缺乏：300mm硅片规划产能70万片/月，2024年实践产能仅28万片/月(规划产能40%)，规划效应未形成，本钱居高不下。

  技能泄密危险：公司中心工艺(如COP-Free晶体生长)若因办理缝隙走漏，将直接削弱其仅有的1.6%全球市占竞赛力。

  人才流失隐忧：半导体高端技能人才稀缺，而职业竞赛加重(国内已有沪硅工业、立昂微等对手)，薪酬战与股权鼓励缺乏或许引发中心团队动乱。

  客户集中度攀升：前五大客户出售占比从56.04%升至63.66%(2024年)，依靠大客户加重经营危险。若中心客户转单或需求萎缩(如存储芯片职业周期性下滑)，营收将断崖式跌落。

  原材料收购受制于海外：电子级多晶硅依靠境外供货商，长时间协议或许会引起预付账款丢失(2025年6月末预付款余额1.6亿元)。

  出口退税率下调冲击：2024年硅片出口退税率从13%降至9%，直接腐蚀赢利(2024年出口退税占营收6.13%)。

  贸易壁垒晋级：美国《芯片与科学法案》约束设备进口，若制裁加码，公司扩产方案或成“无米之炊”。

  实控人陈猛经过特别表决权架构(A类股表决权为B类股8倍)，以11.78%持股掌控51.64%表决权。这种规划虽保证决议计划功率，但埋下危险：

  中小股东权益旁落：一般股东无法制衡实控人决议计划，若其盲目扩产或相关买卖不妥(如重庆超硅商誉减值13.94亿元)，丢失将由大众投资者承当。

  公司估计2028年才可盈余，但科创板退市新规明示：若上市后“纯赢利是负+营收低于1亿元”将触发退市危险警示。2024年其营收13.27亿元，但亏本继续扩展，若职业周期下行(如全球硅片商场近三年萎缩14%)，或募投项目达产没有抵达预期(新增产能恐加重存货减值)，退市危险将急剧扩大。